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示范账户(06-09)

来源:中投期货    发布时间:2014-06-09    点击数:




上升趋势中的发散三角形向下突破后会怎样走?

如果一个期货品种的持仓量超过本国全年产量+进口量,这个品种的价格走势就进入了非常不确定的高度投机环境当中。最明显的当属胶合板、鸡蛋、菜粕。用最通俗的话讲,当钱比货多的时候,投机卖家没有足够的货交付给买家,买家就可以通过不断增资买进来逼迫投机卖家割肉离场,并吸引跟风盘入场,期货的浮盈加仓对买方也更加有利。如果买家像电影《窃听风云2》中吴彦祖的玩货源归边,那价格会涨得离谱。

在期货市场成立初期出现很多次这样的情况。最早有327国债的周正毅、魏东、刘汉、袁宝璟兄弟,后有的上海胶合板、海南橡胶、郑州绿豆的群雄逐鹿,近有强麦1405合约。期货市场在平稳发展数年之后出现倒退,交易所上市期货品种太快,有些交割制度并非有利于价格发现,反而制造了市场风险。期货能否做到价格发现功能在于交割制度设计是否有利于期货与现货价差收敛。当然很多市场交易所发风险提示函、上调保证金、电话约谈等偏向市场化的手段也经常起到了积极作用。

比如胶合板,期货交割品不是现货市场主流,生产厂家极少生产这种型号。因为空头来不及生产出现货交割,所以5月合约胶合板期货价格当时能涨到170/张的价格,4月涨到190/张,现货价格不过在120-140之间。NO ZUO NO DIE,出现仓单之后,6月合约现跌到了120/张,与现货价格相近。89月,121月合约为什么超过130元,是因为之前的仓单要注销。如果到了交割月不久没有交割仓单,多头可能再次逼仓,将期货价格推高。如果出现较多仓单,期货价格会向现货回归。今天6月合约涨停,但仍比9月合约低14块钱,除非6月合约能回到130元,并且与9月合约价差不超过5元,否则9月合约的空单仍可以继续持有。

再说鸡蛋,有人说鸡蛋卖方交割成本会超过300/手。所以期货应该高于现货300元以上,但也要反过来想,买方交割成本也在150/手左右,期货价格是否应该低于现货150/手呢?还有人说今年9月份鸡蛋供求关系会比去年更紧张,所以价格应该继续上涨。但要思考的应该是,9月份鸡蛋供求会比5月更紧张吗?恐怕不会,那么9月合约价格高于5月合约的理由成立吗?

最后说粕, 基本面的事情就一句话,市场不缺货,但这一刻钱更多。菜粕478万手的成交量是年消费量的四倍,每次交割才几百手。如此大的虚盘成交量,价格走势处于高度不确定当中,因为多头不傻,空头也不傻。近几次菜粕和豆粕交割,多方通过打击投机空头大赚特赚,但交割之后把接到的现货大幅折价在现货市场卖出。

期货市场多空输赢从来是未知,在各种假设条件下,为自己认为出现的结果的概率下注,并愿意为此承担相应的风险。

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