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股市六问

来源:中投期货    发布时间:2015-08-07    点击数:

    问1. 牛市是国家战略么,以实现实体兼并重组和债务去杠杆战略目标?如果是的话,出股灾了还要不要继续实现?
答:是的,目标要实现,股灾是个插曲。
    2.领导如此好大喜功,不搞国家牛市,有没有其它办法实现经济良性触底?
答:如果有其他办法还搞什么国家牛市呢!其它办法很难实现顺利去产能去杠杆的要求,或者说领导不愿意接受这种风险。同时要配合定向QE,实体经济也要适度维稳。
    3.股市核心功能是资源配置和风险定价。有了这次股灾的教训之后,如何提高资源配置的效率,而又不能再次引起风险定价出现重大偏差呢?
答:完全有效的市场不存在,适度泡沫有利于引导资金流向,但要把股市杠杆降低下来,并加强监管。
    4.股市成交7000亿基本算是合理水平了,融资余额1.3万亿也没多大风险了。证金公司持仓不可能跑,但其它要跑的资金就太多了,4500以下不让减,但也没傻钱去把股市推到4500点。这怎么弄?3500的底线还要不要守住?守住3500的意义是什么?
答:守住3500是要维护市场的信心不能崩塌,更是押控制7000亿的股票质押的风险股权质押风险,最近银行券商开始下调降股权质押率,这意味着证金公司大笔买入护盘可能告一段落,但不会抛售。股市波动率可能上升,但再次发生恐慌性暴跌的可能性不大,市场会自行修复。波动区间可能从3500-4200下降至3200-4000。
    5.消化期要多久?股市重新走牛的基础是什么?
答:消化期长短取决于改革效果和货币政策等方面。如果改革效果不错,并利率下行,经济逐渐触底,企业盈利改善,风险偏好会慢慢恢复,走出慢牛格局。所以在这之前唯有国企改革,有盈利支持,或者新经济扶持力度加大的行业的上涨逻辑比较清楚。
    6.注册制什么时候推,有什么影响?
答:注册制在年底前可能要落地,推出后中小创估值会大幅下降,权重蓝筹也会受到资金面和情绪面的影响,而当前市场没有对此做出任何准备。如果注册制推出消息叠加证金公司不再买入(9月),市场调整空间就会非常大,有可能到3000点。

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