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中投期货策略周报(第74期)

来源:中投期货    发布时间:2018-07-30    点击数:

周度投资视点

宏观策略:欧美达成贸易协定,美元受刺激再度回升,人民币延续跌势,商品市场表现较为温和。整体看环保供给侧导致的炒作情绪依然是强势品种的主要上涨动力,考虑到环保限产已经使得黑色系产生了多头逼仓的极佳条件,预计短期内继续偏强的概率较大。操作上以环保限产的品种作为多头的主要配置品种,其他品种则维持偏震荡的思路。

股指期货:上证50指数在政策转向连续大涨之后,成交量出现了迅速的萎缩,导致指数出现了调整走势。考虑到此次放水走全面刺激的概率不大,泛基建类股票走强需要成交量的配合,否则空间不大。另外需要关注环保限产导致钢材煤炭价格上行对周期股的影响,以及周期股估值能否有效提升。维持指数阶段性反弹的判断,预计此次反弹周期较长,过程也较复杂,建议关注关键点位的压力和支撑,避免追涨杀跌。
贵金属:本周贵金属先扬后抑,伦金下跌0.63%,收于1223.78,伦银下跌0.25%,收于15.46。本周贵金属继续紧跟美元走势,周初美欧在贸易上达成妥协意向,双方共同致力于零关税,欧洲做出让步同意购买更多美国大豆,天然气。美欧迅速妥协一定程度上出乎市场意料,欧元乘势反弹,美元承压下挫,贵金属乘机出现反弹。但随后周四欧洲央行鸽声嘹亮,德拉基虽然肯定了通胀出现鼓舞人心的迹象,但强调仍需要刺激,且没必要调整前瞻指引,2019年夏季结束前不会上调利率。看来美欧利差仍将继续扩大,美元再次强势上攻,贵金属则继续承压下挫。贵金属近期基本跟随美元走势,预计美元仍有望维持强势,贵金属疲软态势料持续。
黑色金属:从钢材价格几个驱动因素看,环保限产仍是关键因素,供应收缩预期,需求也即将转入对“金九银十”旺季的补库行情,库存下降维持低位,现在唯一利空的点在于期现基差修复到偏低水平,短期看还难以驱动钢企入场套保。人民币贬值以及钢材等价格上涨对铁矿石价格提振,关注70美元/吨附近压力位。环保限产预期刺激焦炭价格上涨,短期大涨后升水仓单70美元/吨左右,中长期看涨但注意市场节奏。
铜:缺乏大型铜矿投产、罢工、品位下降等因素使得大多数机构并没有改变未来几年铜矿供应偏紧的预期。下游需求增速低于预期,这将限制铜价上涨高度。铜价保持逢高谨慎抛空思路为宜。
锌:锌价近期弱势主导宏观因素主导,中美贸易战市场恐慌情绪蔓延,作为基本面较弱的品种,遭到抛售。年内现货最紧俏的时代将过去,同时海外锌矿供应在三季度复苏将加快,或成为抑制锌价的重要因素,而下游消费将进入淡季,此消彼长之下,锌锭库存大概率将呈现低位回升基本面变化不大,近期库存持续下降,市场炒作是否会再次出现逼仓行情,介于基本面和宏观表现不佳,逢反弹做空思路不变。
甲醇:总体上,甲醇多空交织,无明显的趋势机会,短期受成本支撑处于强势,装置检修的影响有限。近期黑色上涨较为明显,煤炭价格得以提振,后期煤价格上涨将提振甲醇。操作上,甲醇多空交织,金九银十旺季即将到来,MA901合约等待回调买入机会,仍需等待。注意原油和煤炭下跌的风险。
沥青:目前沥青炼厂仍处亏损状态,但亏损有所减少,主产沥青炼厂挺价意愿明显,而华东地区降雨仍然较大,下游需求仍未显出集中释放迹象,但宏观面上,基建有加码预期,沥青后续需求仍看好。长三角和华北山东等沥青主产区,上周库存分别为27%和37%,同比上涨2%和2%;开工率分别为35%和58%,同比上涨2%和6%,开工率有所上升,但仍处于相对较低的水平,供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺。考虑到油价后续仍坚挺,以及需要的向好,沥青后续仍有上涨空间,建议继续维持逢低买进策略。
橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。2017年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。在通胀预期炒作的市场氛围中,资金或流向橡胶这一价值洼地,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨,极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主,短期或有供需改善及消息利好,不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶左侧交易难度较大,在20号标胶挂牌上市前,长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点,运行区间(9600,12200)。
动力煤:总体来看,短期内库存较高的现状无法迅速改变,产地销售疲软会将继续保持,但是下半年对于电力需求的上升会使得煤价在较低水平上产生支撑。继续维持前期对于煤价下半年整体走势触底回升的判断,短期依然维持偏空的思路对待,预计底部在580一线。操作上建议空单继续持有,关注9-1正向套利机会。
白糖:操作上,广西现货价格窄幅波动,未来销售压力较大,预期糖价承压。后期sr901有望跌破4500,前期空单继续持有,反弹沽空。


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