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中投早盘分析摘要(2018-9-5)

来源:中投期货    发布时间:2018-09-05    点击数:


【宏观提示】短期内宏观面变化不大,但是美联储加息以及特朗普针对中国的2000亿美元关税都将在9月份落地,市场面临的不确定性依然较大。黑色系连续调整后出现反弹,建议密切关注反弹走势,如果能反弹到前高附近,可能出现较好的抛空机会。整体看四季度工业品以弱势思路对待为宜。


【股指早评】沪指在击穿2700点后再度迎来权重股反弹,两市普遍走强,呈现普涨之势。但是整体看成交量低迷,压制市场走势的贸易战等因素仍有待落地,整体看市场维持震荡概率较大,追涨杀跌面临较大的风险,操作上可轻仓参与行情,注意设置止盈和止损。


【国债今日观点】近期土地流拍数量增加,在融资受限、债务集中到期、以及严厉政策下,后期地产开工担忧增加,下半年地产投资面临下滑,财政刺激基建投资托底,经济下行压力大。央行周二继续暂停逆回购操作,当日无逆回购到期,流动性整体较为宽松,关注9月中旬美联储会议加息预期对市场的扰动。中长期看经济下行压力仍会主导行情,中长期逢低做多。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报66.7美元/吨,涨0.5美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3980元/吨,涨10元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格4510元/吨,涨40元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4310元/吨,持稳。关于印发唐山市生态环境深度整治攻坚月行动方案的通知要求9月份继续限产,且限产力度不弱于8月份,北方天气进入雾霾多发季节,后期大概率会执行限产。地产端近期担忧也有所显现,土地流拍现象增加,地产融资受限、债务到期以及严厉政策下,市场对后期地产开工产生担忧。基建投资加速的信号比较明显,成为下半年对钢材支撑的关键所在。市场交易累库以及需求转弱预期,短期价格呈现大幅震荡格局,操作上短期震荡对待,关注美联储加息预期以及地产方面需求下滑风险。铁矿石方面,今年新增产能主要以高品矿为主,港口库存高位,限产地区钢厂基本都用高品矿,进一步需求提升空间有限,基本按需采购为主,矿石基本面仍弱。短期上涨逻辑在于唐山地区钢厂复产的消息,人民币有进一步贬值趋势,铁矿中长期维持弱势震荡格局。


【贵金属今日观点】昨日贵金属再次下挫,伦金下跌0.87%,收于1190.70美元/盎司,伦银下跌2.49%,收于14.14美元/盎司。美国对中国商品开征新关税的提议公众咨询期将在周四结束,之后美国就可以实施对另外2000亿美元中国进口商品征收关税的计划,兴新市场情绪紧张,美元再次上扬,继续受到避险资金青睐,总体上,贵金属仍受到美元走强压制,后续大概率仍维持弱势。但中期选举临近,美国国内政治风险以及中东局势可能给贵金属带来提振,值得密切关注。


【铜价今日观点】沪铜破位下跌,现货升水小涨,持货商上抬至升110-升160元/吨,畏高情绪渐起,成交受抑。但进口窗口关闭,前期进口铜入市量又在逐步消化中,虽实际难有成交,但挺价意愿逐渐回归。公布的中国8月官方PMI较前值微幅增长,由此来看,国内经济仍显担忧,且贸易战影响还在延续,铜价也因此反弹乏力,难敌空头打压。但是也不宜过分看空,毕竟铜矿品味的下降和新建矿山较少,未来铜供应还是有捉襟见肘的可能。1在市场情绪逐渐趋稳的情况下,沪铜保持低位震荡,延续疲弱走势。


【锌价今日观点】有色集体走弱,沪锌在20000以上运行。现货对沪锌1809合约自升水80-130元/吨左右,升水回落,现货节节败加之进口锌到货增加,市场货源宽松。保税区库存自四月中旬二十三万吨上下,连续下降4个月至10万吨下方。库存累计消库进程,保税区库存去化大于去年同期。三地锌社会库存较今年年初26万吨上下逐步回落至当期10.91万吨,库存再度回归十年低位水平。且近期保税库存持续下降趋势下,国内库存并未明显上升,相反SHFE锌仓单亦自年初四万多吨高位下降至日内2628吨,仓单货源下降明显。消费仍弱预期,消费或将是拖累短期内锌价冲高幅度及持续时间长度的主要因素。短期受“挤仓”风波价格走高,但上方空间有限,维持震荡思路。


【铝今日观点】昨日LME铝下跌1.27%,收于2063.00美元/盎司,沪铝指数下跌0.6%,收于14826元/吨,夜盘进一步回调至14703元/吨。LME铝现货贴水31.75美元/吨,前一交易日为贴水31.25美元/吨,昨日长江有色均价较沪铝指数结算价贴水144元,前一日贴水205元,现货贴水有所缩小。9月4日LME铝锭库存减少1600吨至1067075吨。9月3日,国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至164.5万吨。近期美元有反弹迹象,基本金属再次承压,但国外紧缺格局延续。9月4日河南氧化铝均价持稳至3325元/吨,电解铝成本支撑继续加强, 部分高成本铝企面临亏损境地减产;国内外铝锭库存继续延续下降趋势,成本附近对盘面有较强支撑作用,铝价后续仍有望震荡偏强。但需要密切关注采暖季限产的实施力度,一旦不及预期,可能给铝价造成压力。


【沥青今日观点】昨日沥青价格高位调整,沥青1812主力合约下跌0.17%,收于3456元/吨。有消息称,伊朗正在采取多种手段以减少美国制裁对于伊朗原油出口的影响。其中包括在不安装追踪器的情况下进行秘密的原油船运,物物交易、折价销售、延长原油销售的信贷期。美油冲高后回落,近期料面临一定调整压力,但下跌空间有限;昨日山东地区重交沥青主流成交价持稳至3420元/吨,本周一9月4日,主营炼厂再度上调沥青现货价格,南方地区炼厂普涨120-150元/吨,北方市场普涨50-100元/吨。上周,华北山东,长三角地区库存分别为33%,27%,分别下降4%,2%,山东,长三角地区开工率分别为41%,38%,长三角地区开工率和库存仍处于低位,宏观面上,基建有加码预期,沥青后续需求仍看好。沥青逐步跟随原油反弹,考虑到油价后续仍坚挺,以及需求的向好,沥青后续仍有上涨空间,建议继续维持逢低买进策略,不建议追高买入。


【原油今日观点】国际原油阶段性反弹但未破前高。受益于页岩油技术革命,美国原油产量迅猛增长,过去两周维持在1100万桶/日的水平。EIA短期能源报告显示,2018年美国原油平均产量为1070万桶/日,2019年将达到1170万桶/日,新增产量主要由页岩油贡献。今年上半年美国原油产量为1038万桶/日,根据EIA的预测,下半年需要达到1101万桶/日的水平,可推知页岩油产量增速将出现放缓。美国七大页岩油产区中,位于德克萨斯州及新墨西哥州东南的二叠纪盆地,由于其得天独厚的地质条件及区位优势产量迅速增长,9月该地区页岩油产量将达到342万桶/日。在当前油价足以覆盖井口盈亏成本的情况下,油田运营商仍有继续增产的意愿。与此同时,美国本土炼厂的需求并未相应地显著增加。Midland产区周边炼厂需求约为67万桶/日,其中对轻质原油的需求约为40—50万桶/日,且到2019年底没有产能扩张计划。炼油能力较为集中的美湾及中西部地区炼厂仍以加工中重质原油为主,大量过剩的轻质原油转向欧洲及亚太地区出口。原油基本面的波动性或成为新常态,运行区间WTI (64,73),Brent(69,80)。


【天胶今日观点】橡胶延续弱势,收于12025元/吨。近期东南亚橡胶产区强降雨天气有发酵迹象。泰国水资源局发出提醒,由于过去数日泰国北部持续降雨,外加老挝水坝加速向湄公河排水,预测湄公河水位仍将继续急速上涨,比原来上升50—100厘米。受此影响,泰国多个府部分河段将高于安全水位,或引发一定程度的洪灾。印度喀拉拉邦的洪水已经对橡胶产量造成严重打击,由于降雨连绵不绝,割胶作业难以正常开展。喀拉拉邦天然橡胶产量占印度总产量的85%以上,据悉8月原料几乎绝收,市场实际到货量可以忽略不计。印度40%以上的橡胶需求要通过进口来满足,当前轮胎制造业橡胶原料缺口超过50万吨,成本大幅抬升令利润受损。鉴于橡胶公路题材冷却后,期货盘面再度打回原形,资金的驱动下新一轮天气炒作或应运而生。操作上宜顺应市场大势,长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点,运行区间(11600,14200)。


【动力煤今日观点】港口方面,沿海六大电力集团日耗连续9天在70万吨以下,可用天数在22-23天左右,持续低日耗、高库存抑制了电厂的采购积极性,看空情绪滋生,还盘降至620元/吨左右,而贸易商本身也存在分歧,5500大卡报价差距较大,在623-630元/吨左右,市场供需继续博弈,成交较少。晋陕蒙坑口沫煤价格弱势。受周边民用煤需求增加支撑,陕北、蒙西地区块煤销售顺畅,甚至资源紧缺,块煤价格继续上调,鄂尔多斯块煤累计上涨10-20元/吨。整体来看,动力煤期货1901合约依然保持逢高沽空的观点,空单可继续持有。


【PTA今日观点】上游来看,PX价格小幅回落,汇率小幅走强,PTA成本端略有松动。华东PTA报价9300,大厂继续保持一定数量的回购,对期价有一定支撑。瓶片价格继续小幅上涨,短纤价格跟随上涨。长丝价格略显稳定,布坯库存高企,长丝议价能力变弱。PTA加工费用小幅回落,下游长丝利润继续萎缩,瓶片利润略有回升。开工率方面,PTA开工率继续回暖,聚酯开工率继续降低,织机开工率回落至70%。整体来看,PTA强势正逐步减弱,1901淡季合约建议目前观望为主,等待抛空机会。


【甲醇今日观点】西北港口价格2750,价格上涨100,华东港口价格3180,报价不变。西北地区指导新价出台,大幅走高;环渤海、淮海地区需求平稳,稳中有升;华中地区供应偏紧,市场坚挺;期货大幅走低,华东、华南港口重心下移。西北新价出台,较上周初大幅走高,部分企业停售,后续出货情况仍有待观察。进入8月以来,我国港口库存持续增加,我国港口总库存达到74万吨左右,处于历史中高位置.从新装置投产进度来看,2018年上半年国内甲醇新投产产能总计为160万吨/年,2018年下半年国内有总计410万吨/年新甲醇装置投产计划,年底国内总产能约为8600万吨/年。目前进口利润依然为负,预计年内进口量下降。需求方面,MTO需求盘面利润为负,传统需求疲软。操作上,短期依然震荡为主,建议多单轻仓持有。


【白糖今日观点】南宁中间商站台报价5180元/吨;仓库报价5120-5210元/吨,报价不变,成交一般。2018年8月巴西共计出口糖170.9万吨,同比减少约38%。2018/19年度(10月-次年9月)全球糖市料供应过剩675万吨。Unica数据显示,8月上半月,巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17% ,用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。印度将200万吨糖出口延期至12月份,印度糖严重过剩。国际食糖过剩745万吨。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。目前全球范围内天气比往年异常,影响农作物产量。中长期维持空头思路。操作上,建议SR901的前期空单可以持有,反弹抛空。


【豆类基本面】受美国中西部将有更多降雨可能影响秋季大豆收成影响,周二CBOT大豆期货市场小幅回升,但中国猪瘟疫情可能拖累饲料需求也限制了市场追高情绪。近期,美国多家分析机构将结合实际调研情况陆续发布美国大豆产量评估数据,多数机构预估的美豆产量高于美国农业部8月报告水平。本月12日美国农业部将公布新的月度供需报告,预计继续上调美豆产量的可能性较大。美国农业部公布的最新作物评级报告显示,截止9月2日当周,美国大豆优良率为66%,与市场预估均值一致。美豆即将进入收割阶段,新季美豆供应压力对价格反弹形成压力。中国国内非洲猪瘟疫情尚未得到有效控制,疫情防控工作远比预期更为复杂严峻,远期豆粕需求仍可能受到影响,但冬季国内大豆供应缺口预期对豆粕价格有支撑。(于瑞光)


【大豆今日操作建议】 国内主产区大豆市场保持弱势震荡状态,供需运行平稳。中国农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩,产量增幅在5%左右,但美国农业部预测2018年中国大豆产量小幅下降。2018年东北多地租地成本每公顷上涨幅度在2000元之上,大豆种植成本提高可为大豆价格提供隐性支撑。8月29日临储30.12万吨2013年产大豆拍卖,成交率为13.36%,成交均价为3002元/吨。临储大豆持续投放,成交率逐渐稳定,除因陈豆质量因素外,出库费用及清选成本偏高限制企业参与热情。本周东北主产区多雨降温,大豆生长进入中后期,低温寡照对大豆成熟度和品质有不利影响。大豆期货市场维持弱势震荡,进口大豆成本趋降以及国内需求低迷制约各方看涨情绪。预计今日连豆市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,大豆期货多单宜减持离场,未有持仓者可继续观望。(于瑞光)


【豆粕菜粕今日操作建议】连续降雨预报为美豆市场带来支撑,但在新季产量大增及中国需求下降的双重影响下美豆承受较大反弹阻力。周二国内豆粕现货市场保持稳中偏强格局,多地豆粕库存明显下降,沿海主流豆粕报价多升至3250元/吨之上运行,1901豆粕对应的基差报价保持坚挺,现货层面受猪瘟疫情影响较小。近日国内非洲猪瘟疫情呈现扩大之势,存栏量下降引发市场担心对远期豆粕需求不足的担忧,并缓解了市场对冬季国内豆粕供应缺口的担忧。预计9月实际到港大豆不到750万吨,远低于此前近900万吨的预期。当前巴西大豆对华出口能力进入下降周期,预计四季度到港大豆量将大幅缩减。中国进口商尚未对美豆展开采购,随着时间推移,国内大豆库存持续消耗,远期供应缺口将更加突出,并将继续支撑豆粕1901合约表现出较强的抗跌性,而1905豆粕主要对应南美低成本大豆,与1901的分化走势仍将持续。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,建议投资者保持震荡思路,1901豆粕长线多单可继续持有。(于瑞光)


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场持续低位震荡,缺少明确方向指引。马来西亚棕榈油高开高走升至两个月高位,马币及印尼盾贬值为盘面带来支撑。周二国内油脂板块整体上行,重回反弹节奏。国内油厂维持较高开工率,油脂库存充足,阿根廷进口豆油装运出港以及国内豆油和菜油将从9月6日起周一至周五连续挂牌拍卖等消息继续增加国内供应,中秋和国庆假日需求陆续启动,对油脂价格起到较强支撑。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势,建议投资者保持震荡思路,可适量持有油脂期货多单宜,但需注意防范油粕强弱节奏频繁切换的风险。(于瑞光)




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