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中投早盘分析摘要(2018-9-7)

来源:中投期货    发布时间:2018-09-07    点击数:


【国债今日观点】企业税负增加、供给侧改革以及环保限产对下游中小企业产生的冲击,会在后期慢慢反应,地产又面临较大下滑压力,整体经济下行压力较大。央行周四继续暂停逆回购操作,流动性整体较为宽松,央行缩短放长意愿增强。关注9月中旬美联储会议加息预期对市场的扰动。中长期看经济下行压力仍会主导行情,中长期逢低做多,短期暂时观望。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报68.85美元/吨,涨1.8美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3980元/吨,涨20元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格4540元/吨,涨30元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4320元/吨,涨20元/吨。唐山市政府要求9月份各县(市、区)继续执行三项气态污染物攻坚措施,停限产力度不低于8月份,10月1日起制定错峰生产运输方案,后期大概率会执行限产。地产端近期担忧也有所显现,土地流拍现象增加,地产融资受限、债务到期以及严厉政策下,市场对后期地产开工产生担忧。基建投资加速的信号比较明显,成为下半年对钢材支撑的关键所在。钢联库存数据显示社会库存、钢厂库存下降,旺季来临下利好钢材价格反弹。关注美联储加息预期以及地产方面需求下滑风险。铁矿石方面,今年新增产能主要以高品矿为主,港口库存高位,限产地区钢厂基本都用高品矿,进一步需求提升空间有限,基本按需采购为主,矿石基本面仍弱。短期上涨逻辑在于唐山地区钢厂复产的消息,随着唐山地区再次进入限产,后期价格大概率会下跌。铁矿中长期维持弱势震荡格局,前期520元/吨附近压力较大,可在【500,520】区间抛空。


【贵金属今日观点】昨日贵金属小幅反弹,伦金上涨0.26%,收于1199.92美元/盎司,伦银下跌0.19%,收于14.13美元/盎司。美国 8月份私营部门就业人数增加16.3万(预估20万),为去年10月份以来最低水平;周四美联储FOMC永久票委,美联储三号人物,纽约联储主席威廉姆斯发表讲话表示,薪资增速偏低令人困惑,是一个”大问题”,美国缺乏通胀压力,意味着无需提高加息速度,美元短线继续调整,总体上,贵金属仍受到美元走强压制,后续大概率仍维持弱势。密切关注今晚美国8月非农数据,市场预期增长19.3万。如果不及预期,贵金属短线有望继续反弹。


【铜价今日观点】沪铜持续疲弱走势。现货升水小涨,持货商上抬至升110-升160元/吨,畏高情绪渐起,成交受抑。但进口窗口关闭,前期进口铜入市量又在逐步消化中,虽实际难有成交,但挺价意愿逐渐回归。公布的中国8月官方PMI较前值微幅增长,由此来看,国内经济仍显担忧,且贸易战影响还在延续,铜价也因此反弹乏力,难敌空头打压。目前主导铜价的仍然是宏观方面的因素,目前主导铜价的仍然是宏观因素。下半年地产投资面临下滑,基建投资托底作用显现,传统“三驾马车”贡献趋弱,经济下行压力大。自身基本面紧缺的预期被打破,铜市供应压力有所上升,表现为上游铜矿供应有所改善,废铜进口小幅增加。铜市仍处于偏空环境,延续振荡偏弱走势,沪铜主力合约关注46000-49000元/吨。


【锌价今日观点】在经历过逼仓行情后,沪锌延续疲弱走势。现货对沪锌1809合约自升水80-130元/吨左右,升水回落,现货节节败加之进口锌到货增加,市场货源宽松。保税区库存自四月中旬二十三万吨上下,连续下降4个月至10万吨下方。库存累计消库进程,保税区库存去化大于去年同期。三地锌社会库存较今年年初26万吨上下逐步回落至当期10.91万吨,库存再度回归十年低位水平。且近期保税库存持续下降趋势下,国内库存并未明显上升,相反SHFE锌仓单亦自年初四万多吨高位下降至日内2628吨,仓单货源下降明显。消费仍弱预期,消费或将是拖累短期内锌价冲高幅度及持续时间长度的主要因素。短期受“挤仓”风波价格走高,但上方空间有限,维持震荡思路。


【铝今日观点】昨日LME铝下跌0.66%,收于2046.50美元/盎司,沪铝指数下跌0.16%,收于14682元/吨,夜盘回调至14613元/吨。LME铝现货贴水37.75美元/吨,前一交易日为贴水32.50美元/吨,昨日长江有色均价较沪铝指数结算价贴水107元,前一日贴水116元,现货贴水有所缩小。9月6日LME铝锭库存减少1750吨至1062700吨。9月3日,国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至164.5万吨。中美贸易战大概率升级,基本金属承压,但铝价下跌空间料有限。国外紧缺格局延续。9月6日河南氧化铝均价再涨15元至3340元/吨,电解铝成本支撑继续加强, 部分高成本铝企面临亏损境地减产;国内外铝锭库存继续延续下降趋势,成本附近对盘面有较强支撑作用,铝价后续仍有望震荡偏强。但需要密切关注采暖季限产的实施力度,一旦不及预期,可能给铝价造成压力。


【原油今日观点】国际原油延续阶段性回调短期趋势。据外媒报道,美国对伊朗重启制裁后,伊朗原油出口持续下滑。8月伊朗原油及凝析油出口量约为6400万桶,自2017年4月以来首次降至7000万桶以下;平均出口量约合206万桶/日,较前期下降40万桶/日。主要进口国方面:欧洲对伊朗原油购买量从2220万桶下降到1200万桶;印度从2000万桶减少到820万桶;日本进口量连续两个月下滑,预计10月起炼油商将停止进口;韩国7月以来不再从伊朗进口原油。尽管欧洲与伊朗石油贸易往来密切,欧盟无意配合美国的制裁,但道达尔等国际石油公司的业务具有全球化性质,遭受美国的二次制裁将得不偿失,已经陆续开始退出伊朗石油市场。目前欧洲和印度还保有一定的伊朗原油进口渠道,印度政府允许国有炼厂在2018—2019年购买伊朗原油,由伊朗政府提供相关保险。11月4日第二阶段制裁到来之前,一部分国家仍在向美国争取豁免进口额度,若不寄希望于豁免,预计伊朗原油出口量还将有100万桶/日的下降空间。原油基本面的波动性或成为新常态,运行区间WTI (64,73),Brent(69,80)。


【沥青今日观点】昨日沥青价格大幅上扬,沥青1812主力合约上涨1.97%,收于3518元/吨,夜盘续涨至3550元/吨。美国截至8月31日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少430.2万桶至4.015亿桶,减少1.1%,跌至2015年2月以来的最低水平,预期减少290万桶,前值减少256.6万桶。汽油库存增加184.5万桶,预期减少150万桶,精炼油库存增加311.9万桶,预期增加70万桶。美油近期料面临一定调整压力,但下跌空间有限;昨日山东地区重交沥青主流成交价持稳至3420元/吨,近期现货出厂价格上调对期价形成提振。上周,华北山东,长三角地区库存分别为33%,27%,分别下降4%,2%,山东,长三角地区开工率分别为41%,38%,长三角地区开工率和库存仍处于低位,宏观面上,基建有加码预期,沥青后续需求仍看好。沥青逐步跟随原油反弹,考虑到油价后续仍坚挺,以及需求的向好,沥青后续仍有上涨空间,建议继续维持逢低买进策略,不建议追高买入。


【天胶今日观点】橡胶弱势回落,收于11950元/吨。根据相关调研结果,由于胶价低迷叠加8月降雨过多,海南国营胶厂产量整体偏低,处于近年来效益最差的时期。某国营胶厂降雨期间每天仅能收购胶水100吨左右,对比正常天气可收400吨,乳胶产量收缩明显。今年浓缩乳胶价格和利润相对较高,该厂正在建造产能3万吨的浓缩乳胶生产线,产品利润高于全乳胶,质量优于民营乳胶。相对而言,海南民营胶厂乳胶生产成本偏低,低于国营胶厂成本300元/吨,销售价格亦低于国营200元/吨,但在原料收购方面不具有竞争优势。乳胶加工成本来看,国营加工费900元/吨,民营加工费600元/吨,完全成本在此基础上再加300元。目前国营胶厂胶水收购价为10.7—10.9元/公斤,干含量在32%,二盘商收胶价10元/公斤左右,据悉当价格低于9元/公斤将很难收到胶水。三季度民营胶林弃割率约为1/3,割胶利润微薄而人工费用较高,民营橡胶园主多会选择停割养树。橡胶长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点,运行区间(11600,14200)。


【动力煤今日观点】港口方面,市场价格分歧较大,港口小户因面临超期堆存费的问题,出货的意愿有所加强,报价也稍低一些,在625元/吨左右,而大户报价相对坚挺在630元/吨左右,产地方面,陕西神木地区多家煤矿因环保仍在关停整顿中,目前正常生产矿井随产随销,无库存;由于铁路运力紧张,公路运输需求增加,神府外运道路拥堵,抬升公路运输成本。鄂尔多斯地区动力煤市场整体以稳为主。短期来看民用煤冬储提前将支撑坑口煤价延续稳中向好走势,港口和电厂库存日耗依然偏高,向下动能依然较大,1901建议高位继续轻仓沽空。


【PTA今日观点】上游PX价格回落,汇率保持稳定,PTA成本略有下降。今日华东现货价格9305,较前日上涨5,MEG价格回落至8230。下游聚酯价格保持稳定,POY价格略有回落。利润方面,PX利润小幅回落,PTA加工费增加,聚酯利润略有回暖。PTA近期装置维修计划拖延,聚酯开工率进一步下降,回落至89%,织机开工率保持稳定。整体来看,PTA依然处于高位偏弱状态,上升动能严重不足,1901可以轻仓试空。


【甲醇今日观点】西北港口价格2730,价格不变,华东港口价格3380,报价上涨30。西北地区出货尚可,市场坚挺;环渤海、淮海地区成交尚可,大幅走高;华中地区交投暂稳,稳中有升;期货上扬,华东、华南港口重心上移。西北地区签单顺利,部分工厂已经停售.截至2018年8月30日,全国甲醇装置开工率69.23%,周度环比上涨2.68%;西北甲醇装置开工率76.67%,周度环比上涨1.5%。进入8月以来,我国港口库存持续增加,我国港口总库存达到74万吨左右.从新装置投产进度来看,2018年下半年国内有总计410万吨/年新甲醇装置投产计划,年底国内总产能约为8600万吨/年。目前进口利润依然为负,预计年内进口量下降。需求方面,MTO需求盘面利润为负,传统需求疲软。操作上,短期依然震荡为主,建议多单轻仓持有。


【棉花今日观点】美棉弱势运行,近期横盘整理,未来偏弱。美国棉花优良率有所下降,优良率为41%。9月6日储备棉轮出销售资源30006.9163吨,实际成交16587.7094吨,成交率55.28%。美国2018/19年度棉花期初库存、产量、出口量和期末库存环比均上调,产量环比调增4%至1920万包。2018/19年度新疆棉花单产或下降;同时根据调研的情况,北疆地区2018/19年度棉花种植面积增加超15%,统计全疆棉花种植面积较去年增加10.8%。纺织企业补库意愿增强,纺织企业走货加快,另一方面,近期PTA大涨使棉纱替代品涤纶短纤、粘胶价格坚挺,下游纱线企业被动上调现货价格。操作上,国内供求相对平衡,棉纱上涨之后乏力,近期建议保持震荡操作思路,短期偏空操作。


【白糖今日观点】南宁中间商站台报价5160元/吨;仓库报价5140-5220元/吨,报价不变,成交一般。巴西中南部地区2019/20年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨,高于上一年度的5.62亿吨。2018/19年度(10月-次年9月)全球糖市料供应过剩675万吨。Unica数据显示,8月上半月,巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17% ,用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。印度将200万吨糖出口延期至12月份,印度糖严重过剩。国际食糖过剩745万吨。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。目前全球范围内天气比往年异常,影响农作物产量。中长期维持空头思路。操作上,建议SR901的前期空单可以持有,反弹抛空。


【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场微幅收涨,但中美贸易战升级引发的美豆出口忧虑以及美豆丰收预期均对盘面形成压制,美豆维持二次探底格局下的弱势震荡状态。针对美国将对2000亿美元中国进口商品加征25%关税的贸易战升级举措,中国商务部表示如果美方一意孤行,中方将不得不作出必要反制。中美贸易前景堪忧,无疑将令本已承受巨大库存压力的美豆出口雪上加霜。近期美豆离岸基差持续下降,显示美豆出口十分困难,并带动加征25%关税后的美豆进口成本明显下降。民间分析机构Informa Economics 预计2018年美豆单产为52.9蒲式耳/英亩,此前该机构预估的单产为50.0蒲式耳/英亩。美国农业部将于下周三(9月12日)公布月度供需报告,市场普遍评估美豆产量将继续上调。此外,中国农业农村部通报黑龙江省和安徽共发现三起非洲猪瘟疫情,国内猪瘟疫情继续扩大,疫情防控工作远比预期更为复杂严峻,对美豆进口需求及国内远期豆粕需求蒙上一层阴影,并削弱了各方对冬季大豆供应缺口的担忧。(于瑞光)


【大豆今日操作建议】国内主产区大豆市场保持弱势震荡状态,供需运行平稳。9月5日临储10.799万吨2013年产大豆拍卖,成交率为31.25%,成交均价为3002元/吨。临储大豆持续投放,成交率逐渐稳定,除因陈豆质量因素外,出库费用及清选成本偏高限制企业参与热情。本周东北主产区多雨降温,大豆生长进入中后期,低温寡照对大豆成熟度和品质有不利影响。大豆期货市场维持低位震荡走势,进口大豆成本趋降以及国内需求低迷仍限制价格涨幅。此外,市场担心临储低价豆有流入交割环节的可能,一定程度上也对大豆期货盘面形成阻力。预计今日连豆市场维持震荡走势,建议投资者保持震荡思路,低位显示部分支撑性,但市场反弹动力较弱,且易受周边品种拖累,大豆期货可盘中短线参与或继续观望。(于瑞光)


【豆粕菜粕今日操作建议】中美贸易战升级以及美豆丰产压力继续压制美豆反弹,美豆尚未摆脱二次探底的弱势局面。周四国内豆粕现货市场小幅回落,多地豆粕库存保持下降状态,沿海主流豆粕报价多运行在3220元/吨附近,1901豆粕对应的基差报价保持坚挺,现货层面受猪瘟疫情影响较小。近日国内非洲猪瘟疫情呈现扩大之势,存栏量下降及补栏意愿不足引发市场对远期豆粕需求不足的担忧。国家粮油信息中心在昨日的报告中大幅下调2018/19年度中国大豆进口量至8600万吨,显示中国需求降幅可能超过市场预期。中国进口商继续挖掘巴西大豆出口潜力,市场开始重新评估冬季国内豆粕供应缺口问题,国内豆粕期货价格上涨节奏受到干扰。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,建议投资者保持震荡思路,生猪疫情的累积效应不可忽视,可适当减持1901豆粕多单或暂时观望等待市场明朗。(于瑞光)


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场延续低位盘整格局反弹乏力走势。马来西亚棕榈油低开低走,8月产量与库存双双攀升令市场上行动力减弱。周四国内油脂板块先扬后抑,夜盘冲高回落,整体保持震荡走势。国内油厂维持较高开工率,油脂库存充足,9月5日国家临储进口豆油销售全部流拍。阿根廷进口豆油对华装运量增加以及国内豆油和菜油将从9月6日起周一至周五连续挂牌拍卖等消息持续增加国内供应。国内豆油和菜油库存较高,节日需求对市场有提振作用,但整体供应宽松局面仍限制市场反弹高度,且易受到周边油脂品种弱势拖累。预计今日国内油脂板块弱势低开,建议投资者保持震荡思路,可适量减持油脂期货多单或维持观望。(于瑞光)




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