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中投早盘分析摘要(2018-9-11)

来源:中投期货    发布时间:2018-09-11    点击数:


【宏观提示】发改委发文,开始介入调查建材价格暴涨,并严格禁止“一律关停”等行为;且市场传言环保力度有放松的迹象,黑色系夜盘大跌。考虑到次轮黑色系上涨的主要原因是环保因素,一旦环保力度减弱或者政策调整,市场可能步入弱势行情。然而市场变化最大的仍是政策,考虑到采暖季限产仍有超预期的可能。建议投资者密切注意环保政策的变化,操作上暂以弱势思路对待,需求已经显著走弱的热卷等品种逢高抛空机会较为明显。


【股指早评】在贸易战等利空因素打压下,除上证指数外,深成指、中小板和创业板均创下4年多来的新低,市场整体极度弱势。当前市场从估值水平和政策力度来看存在一定程度的支撑,从盈利和情绪的角度看,指数仍面临压力。整体看指数缺乏大幅反弹的基础,市场可能逐渐从合理位置走向超跌,考虑到情绪难以预测,维持指数震荡寻底或者宽幅震荡的判断。


【国债今日观点】企业税负增加、供给侧改革以及环保限产对下游中小企业产生的冲击,后期会慢慢反应,地产又面临较大下滑压力,整体经济下行压力较大。8月CPI同比上涨2.3%,环比0.7%,PPI同比上涨4.1%,环比0.7%,通胀预期升温对债券市场产生冲击。央行周一继续暂停逆回购操作,流动性整体较为宽松,央行缩短放长意愿增强。特朗普发表尽快对2000亿美元商品加征25%关税,并追加对2765亿商品关税的通知,贸易战愈演愈烈。关注美联储会议加息预期对市场的扰动。中长期看经济下行压力仍会主导行情,中长期逢低做多,短期暂时观望。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报68.55美元/吨,降0.3美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报4110元/吨,涨10元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格4640元/吨,涨50元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4360元/吨,涨20元/吨。环保政策对钢价产生支撑,昨日传闻环保部限产50%或30%指标或取消,2+26城市取暖季方案预计有所修正,对钢材价格产生明显打压。地产端近期担忧也有所显现,土地流拍现象增加,地产融资受限、债务到期以及严厉政策下,市场对后期地产开工产生担忧,基建投资加速的信号比较明显。钢联库存数据显示社会库存、钢厂库存下降,旺季预期下支撑钢材价格。关注美联储加息预期以及地产方面需求下滑风险,短期重视需求端的变化。铁矿石方面,铁矿供应充裕,港口库存高位,限产地区钢厂都用高品矿,进一步需求提升空间有限,基本按需采购为主,矿石基本面仍弱,中长期维持弱势震荡,操作上逢高抛空为主。


【贵金属今日观点】昨日贵金属小幅震荡,伦金下跌0.07%,收于1195.60美元/盎司,伦银下跌0.18%,收于14.16美元/盎司。欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔周一表示,在未来6-8周达成脱欧协议是现实的,我们有在外部边境管理货物的义务,英国与欧盟在安保问题上有很多共同立场,双方接近在此领域达成协议。欧元受到提振,美元再次下挫,贵金属受到小幅提振,跌势放缓。总体上,贵金属仍受到美元走强压制,短线料难以持续反弹,后续大概率仍维持弱势,但叙利亚及伊朗紧张局势有升级迹象,后续可能对贵金属形成提振,值得密切关注。


【沪铜今日观点】市场继续担忧美国实施2000亿商品关税征收计划,近期市场避险情绪持续存在,沪铜走势疲软。现货对当月合约报升水20元/吨~升水100元/吨,沪伦比值维稳在8.1一线,进口窗口维持盈利状态,持货商主动下调报价,由于市场货源多,尤其是进口铜货源明显增加,呈现供大于求特征明显。连续两周上升10万余吨,注销仓单占比从10%左右一路飙升至53%,接连刷新今年新高,逼近去年注销仓单占比最大值,进口盈利窗口再度打开,进口盈利高达400元/吨左右,关注LME铜库存向国内的迁徙情况。自身基本面紧缺的预期被打破,铜市供应压力有所上升,表现为上游铜矿供应有所改善,废铜进口小幅增加。铜市仍处于偏空环境,延续振荡偏弱走势,沪铜主力合约关注46000-49000元/吨。


【沪锌今日观点】沪锌主力1811合约进一步走高略显乏力,日均线附近20705元/吨一线震荡运行,成交量和持仓量双减。炼厂仍惜售,市场以出货为主,国产报价仍僵持于当月平水左右,然下游少有入市采购,低价进口成交亦较为艰难,贸易商间交投较为谨慎,市场成交氛围较弱,整体成交不及上周五。日内沪锌贯穿日均线上下震荡运行,基本面三地锌社会库存增加,或施压锌价,然下方10日均线构成有效支撑,沪锌保持震荡走势。


【铝今日观点】昨日LME铝上涨0.68%,收于2077.00美元/盎司,沪铝指数下跌0.13%,收于14645元/吨,夜盘反弹至14732元/吨。LME铝现货贴水37.75美元/吨,前一交易日为贴水39.00美元/吨,昨日长江有色均价较沪铝指数结算价贴水85元,前一日贴水64元,现货贴水小幅扩大。9月10日LME铝锭库存减少1750吨至1059825吨。9月3日,国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至164.5万吨。海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议,虽未提及具体复产时间,但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用,中美贸易战大概率升级,基本金属承压,但铝价下跌空间料有限。国外紧缺格局延续。9月10日河南氧化铝均价持稳至3340元/吨,电解铝成本支撑继续加强, 部分高成本铝企面临亏损境地减产;国内外铝锭库存继续延续下降趋势,成本附近对盘面有较强支撑作用,铝价后续仍有望震荡偏强。但需要密切关注采暖季限产的实施力度,一旦不及预期,可能给铝价造成压力。


【天胶今日观点】橡胶低位震荡,收于12005元/吨。卓创对国内全钢胎经销商的调查结果显示,8月全钢胎销量较上月基本持平占比为43%,环比上升占40%,仅有17%出现下滑。销量持稳的主要原因有三:8月是全钢胎需求的小高潮,夏季高温天气加速轮胎损耗,替换胎市场活跃度有所回升;中下旬山东地区持续暴雨,众多轮胎工厂停产十数日,对货源供应的连续性和稳定性影响极大;7月全钢胎销量基数较小。但恶劣天气同样抑制需求,受灾地区道路积水严重,物流运输车辆无法通行。此外,环保督查力度未见衰减,山西等矿区尤为明显,运力受阻令轮胎销量难有增长。关于9月全钢胎市场,夏季限电及强降水天气结束后,轮胎厂开工率能够得到保证,基本可实现连贯生产。鉴于目前轮胎开工处于非正常低位,预计全钢胎开工率将有超过10%的提升空间。市场销量来看,全钢胎销量进一步下滑的态势正在收窄,刚性需求存在季节性向好的支撑,但较往年同期力度有限。橡胶长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点,运行区间(11600,14200)。


【沥青今日观点】昨日沥青价格大幅上扬,沥青1812主力合约上涨5.99%,收于3784元/吨。在连续的上扬后,美油近期料面临一定调整压力,但下跌空间有限;上周国内沥青价格全面上涨50-150元/吨,华北上涨50至3350-3450,山东上涨135至3400-3520,长三角上涨120至3670-3740,现货出厂价格上调对期价形成提振。上周,华北山东,长三角地区库存分别为30%,24%,分别下降3%,3%,山东,长三角地区开工率分别为50%,37%,分别上升9%,下降1%,长三角地区开工率和库存仍处于低位,宏观面上,基建有加码预期,9月份沥青进入需求旺季,需求开始放量。沥青逐步跟随原油反弹,考虑到油价后续仍坚挺,以及需求的向好,沥青后续仍有上涨空间,建议继续维持逢低买进策略,不建议追高买入。


【动力煤今日观点】港口方面,尽管逐渐进入传统消费淡季,但下游采购需求并没有出现明显下降,产地煤炭供应减少,运费上调,港口价格也出现一定上涨,市场情绪趋于乐观,5500大卡动力煤平仓价升至630-640元/吨。产地方面,晋北地区销售良好,朔州地区已启动为期2个月安全大检查,叠加环保影响,煤炭后期供应或将继续收缩,将支撑价格维稳。受冬储提前支撑,陕北、蒙西地区矿上销售转好,部分矿块煤供应紧张,矿上排队车辆较多,同时外运道路拥堵严重,运费也将持续上涨。鄂尔多斯主流大矿上调煤价,幅度10-20元/吨。目前煤价暂无明显趋势,建议期货盘面以观望为主。


【PTA今日观点】PX价格小幅回落,汇率走弱,PTA原料成本走弱。PTA小幅上涨,乙二醇价格下跌145元/吨,至7855元/吨;聚酯原料成本走弱,利润有所缓解。目前PTA加工费用依然处于高位,聚酯涤纶利润虽有缓解但是依然处于盈亏平衡线附近。新一期的数据显示,织机开工率下跌至66%,对于聚酯的销售产生的影响加剧。短期内聚酯设备开工率将会随着检修和降负运行而继续保持低位,目前开工率下降至88.87%。下游产销变弱,对原料端PTA产生拖累。主力1901合约是淡季合约,难以维持目前较高位置,建议短期内以震荡偏空对待,操作上逢高做空为主。


【甲醇今日观点】西北港口价格2730,价格不变,华东港口价格3380,报价不变。内地企业库存低位,陕北部分上游装置检修,区内烯烃装置外采,另鲁南部分装置检修及山西环保限产影响下,内地供应缩量明显。全国甲醇装置开工率69.23%,周度环比上涨2.68%;西北甲醇装置开工率76.67%,周度环比上涨1.5%。进入8月以来,我国港口库存持续增加,我国港口总库存达到74万吨左右.从新装置投产进度来看,2018年下半年国内有总计410万吨/年新甲醇装置投产计划,年底国内总产能约为8600万吨/年。目前进口利润依然为负,预计年内进口量下降。需求方面,MTO需求盘面利润为负,传统需求疲软。操作上,短期依然震荡为主,建议多单注意止盈。


【棉花今日观点】9月10日储备棉轮出销售资源30000.4175吨,实际成交16184.3965吨,成交率53.95%。美国预期产量提高,未来压力较大。2018/19年度新疆棉花单产或下降;同时根据调研的情况,北疆地区2018/19年度棉花种植面积增加超15%,统计全疆棉花种植面积较去年增加10.8%。棉花生长在许多地区已进入铃铃开放阶段,近期新疆等主要棉区高温天气,新棉花生长良好,7、8月份的天气特别适合棉花的生长,基本上抵消了5月份恶劣天气条件对产量的影响。纺织企业补库意愿增强,纺织企业走货加快。操作上,国内供求相对平衡,棉纱上涨之后乏力,近期建议保持震荡操作思路,短期偏空操作。


【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5070-5200元/吨,报价不变,成交一般。澳大利亚2018/19榨季截至9月2日已压榨甘蔗1759.3万吨,为ASMC(澳大利亚制糖委员会)对整个榨季预估(3357.6万吨)的52.4%,甘蔗含糖量从上榨季同期的12.98%增至13.66%。新疆奇台糖业预计将于9月20日开榨,拉开18/19榨季生产的序幕,17/8榨季新疆同样是奇台糖厂9月19日最早开榨。巴西中南部地区2019/20年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨,高于上一年度的5.62亿吨。2018/19年度(10月-次年9月)全球糖市料供应过剩675万吨。Unica数据显示,8月上半月,巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17% ,用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。印度将200万吨糖出口延期至12月份,印度糖严重过剩。国际食糖过剩745万吨。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。目前全球范围内天气比往年异常,影响农作物产量。中长期维持空头思路。操作上,建议SR901的前期空单可以持有,反弹抛空。





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