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中投早盘分析摘要(2018-9-14)

来源:中投期货    发布时间:2018-09-14    点击数:


【宏观提示】贸易战有缓和迹象,除对豆类市场影响较大之外,对其他商品几无影响,反而是环保限产放松以及官方回应对盘面影响更大。从蓝天保卫战等因素看环保对产量的影响不大,考虑到消费旺季逐渐过去,密切跟踪消费状况和库存变化。尚处在高位的黑色系和化工类存在反弹抛空的时机,建议投资者积极关注。


【股指早评】美财长姆努钦邀请中国在2000亿关税落地前进行谈判,昨日两市应声反弹。贸易战是压制市场走势的一个非常重要因素,如果出现缓和则对市场情绪有极大提振,目前两市进入到白马股杀估值的熊市尾期,虽然大幅反弹的条件并不齐备,但是下行空间应较为有限。预计短期内偏震荡概率较大。


【国债今日观点】企业税负增加、供给侧改革以及环保限产对下游中小企业产生的冲击,后期会慢慢反应,地产又面临较大下滑压力,整体经济下行压力较大。8月CPI同比上涨2.3%,环比0.7%,PPI同比上涨4.1%,环比0.7%,通胀预期升温。8月M2增速8.2%,新增贷款1.28万亿,社会融资规模增量为1.52万亿元,增速10.1%,整体看信贷不及预期。央行周三进行1200亿逆回购操作,实现资金净投放1200亿,流动性整体较为宽松。重点关注今日经济数据。中长期看经济下行压力仍会主导行情,中长期逢低做多。


【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报69.25美元/吨,涨1.15美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报4010元/吨,涨10元/吨;上海螺纹钢HRB 20mm价格4550元/吨,涨10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格4260元/吨,持稳。最新京津冀采暖季议案看,没有提具体限产要求,达到超低排放标准企业可以免于限产,环保限产有所松动,后期需要重点关注需求端的变化。库存目前低位,1901合约贴水较大,短期政策消息较多,今日投资数据较为重要。关注美联储加息预期以及地产投资需求下滑风险。铁矿石方面,铁矿供应充裕,港口库存高位,限产地区钢厂都用高品矿,进一步需求提升空间有限,基本按需采购为主,矿石基本面仍弱,中长期维持弱势震荡,500以上继续逢高抛空。


【焦煤焦炭今日观点】焦炭现货开启第一轮提降100元/吨基本落地,在钢企库存有一定提升后,部分钢厂开始控制到货量,贸易商在现货价格高位恐慌情绪较浓,在到港没有利润情况下,短期难有采购动作。当前焦化企业低库存以及汾渭平原环保限产等对焦炭价格有支撑,但焦炭现货转入惯性下跌周期,市场预计至少下调3轮。期货端价格走势领先于现货,价格在2200附近有支撑,短期弱势震荡为主。焦煤方面,近期澳洲港口因检修存在不同程度滞港,导致国际供应趋紧,进口焦煤价格大涨,国内低硫主焦煤也是供应偏紧,蒙古煤近期通关车辆增加,对低硫主焦煤起到弥补作用。低硫主焦煤偏紧主导市场情绪,短期震荡偏强。


【贵金属今日观点】昨日贵金属小幅下挫,伦金下跌0.39%,收于1201.31美元/盎司,伦银下跌0.77%,收于14.13美元/盎司。美国劳工部数据显示,美国8月CPI环比 0.2%,预期 0.3%,前值 0.2%;同比 2.7%,预期 2.8%,前值 2.9%。美国CPI意外降温令美元承压,且中美贸易谈判消息亦对美元不利,美元再次调整,总体上,贵金属仍受到美元走强压制,后续大概率仍维持弱势,但在美元出现阶段性调整的情况下,贵金属短线反弹有望持续。叙利亚及伊朗紧张局势有升级迹象,后续可能对贵金属形成提振,继续密切关注美元走势。


【沪铜今日观点】沪铜在48000上方运行,走势有所走强。现货对水30元/吨~升水30元/吨,沪伦比值维稳在8.1一线,下游成交无明显改善,贸易及投机买盘仍欲等待更低价格更大贴水入市。进口比值持强,供应宽松,持货商保持连续的高出货换现意愿,升水格局已难保。短期现货供应弹性有限的格局没有变化,因此,现货强度继续向1810、1811合约转移,对后续合约继续走强。上期所,LME亚洲库存继续下降,LME库存降低至23.3万吨,当前中国周边市场库存弹性依然不高。沪铜保持震荡思路对待,在46000-49000元/吨区间震荡。


【沪锌今日观点】沪锌主力1811合约走势有所走强,现货市场交投稍显踌躇,部分下游逢跌入市,然“买涨不买跌”心理控制,整体成交仍一般。锌锭后期供应增多,需求暂未跟上,很难支撑锌价持续走高。国内三地库存和交易所库存处于历史低位,基建投资增加刺激下,叠加“金九银十”旺季预期,锌价有望延续反弹势头。日内沪锌贯穿日均线上下震荡运行,基本面三地锌社会库存增加,或施压锌价,然下方10日均线构成有效支撑,沪锌依旧保持逢高沽空的操作思路。


【铝今日观点】昨日LME铝下跌0.63%,收于2044.50美元/盎司,沪铝指数下跌0.55%,收于14523元/吨。LME铝现货贴水36美元/吨,前一交易日为贴水38.75美元/吨,昨日长江有色均价较沪铝指数结算价贴水53元,前一日贴水94元,现货贴水小幅缩小。9月13日LME铝锭库存减少1775吨至1051200吨。9月10日,国内铝锭社会库存较周四减少1.4万吨至161万吨。中美再次传出谈判消息,预计铝价下跌空间料有限,国外紧缺格局延续。9月13日河南氧化铝均价持稳至3350元/吨,电解铝成本支撑继续加强, 部分高成本铝企面临亏损境地减产;国内外铝锭库存继续延续下降趋势,成本附近对盘面有较强支撑作用,铝价后续仍有望震荡偏强。市场传言新一轮秋冬季污染治理行动方案或取消限产比例,如果担忧及传言被证实则对铝市构成极大利空,需要密切关注。


【原油今日观点】国际原油反弹乏力。EIA初步估计,美国可能已经成为全球最大的原油生产国。2月美国原油产量20多年来首次超过沙特,6月产量自1999年以来首次高于俄罗斯,预计在2018—2019年美国原油产量将继续保持世界第一位。EIA统计数据显示,截至9月7日当周,美国原油产量减少10万桶/日至1090万桶/日。按照当前的完井数、单井产量和衰减率推算,预计9月美国原油产量为1072万桶/日,10月为1094万桶/日,年底月度产量将达到1116万桶/日。然而EIA在报告中连续三个月下调增产预期,主要原因是二叠纪产区运输瓶颈问题对页岩油产量增长形成制约。美国原油库存超预期大幅下降529.6万桶,俄克拉荷马库欣地区原油库存减少124.2万桶,汽油库存上升125万桶,精炼油库存大幅增加616.3万桶。同期美国炼厂加工量增加21万桶/日至1785.7万桶/日,炼厂开工率提高1%至97.6%。美国炼厂开工仍处于历史高位,但随着美国消费旺季结束并转入季节性下滑,预计未来炼厂开工将逐渐走低,石油库存开始进入累库阶段。原油高位震荡,运行区间WTI(64,73),Brent(69,80)。


【沥青今日观点】昨日沥青价格持稳,沥青1812主力合约收于3660元/吨。IEA月报称,8月OPEC原油供应升至九个月高点3263万桶/日,7月 OECD商业原油库存增加790万桶至280亿桶。美油承压下挫,但跌幅料有限;昨日山东地区重交沥青主流市场价持稳至3590元/吨,近期现货出厂价格上调对期价形成明显提振。上周,华北山东,长三角地区库存分别为30%,24%,分别下降3%,3%,山东,长三角地区开工率分别为50%,37%,分别上升9%,下降1%,长三角地区开工率和库存仍处于低位,宏观面上,基建有加码预期,9月份沥青进入需求旺季,需求开始放量。沥青逐步跟随原油反弹,考虑到油价后续仍坚挺,以及需求的向好,沥青后续仍有上涨空间,建议继续维持逢低买进策略,不建议追高买入。


【动力煤今日观点】港口方面,随着电厂日耗下降以及动力煤1809交割行情结束,贸易商心态发生细微变化,继续挺价的意愿有所减弱,加之经过一轮上涨后,目前价格部分贸易商基本可以扭亏,出货情况好转,5500大卡主流平仓价在630-640元/吨左右。产地方面,陕蒙地球动力煤坑口煤价稳中有涨,榆林地区在产矿销售良好,尽管个别矿开始复产,但整体供应依然偏紧,价格稳中上调。鄂尔多斯地区整体向好,特别是块煤需求良好,拉运积极。短期来看,1901合约盘面价格较高,短期向下的压力较大,操作上以偏空思路对待。


【PTA今日观点】成本端,PX价格小幅回升,至1335美元/吨,汇率小幅走强,PTA成本依然偏高。现货端,华东报价9180,继续走弱,MEG价格小幅上涨20元/吨,至7610元/吨。下游瓶片价格继续大幅下降,单日跌幅137元/吨。短纤,长丝价格均有不同程度的下调。整体来看,下游产销率走低,价格难以维持高位。产业链各环节中间品价格继续走低不可逆转。目前1901合约依然以偏空思路对待,空单可继续持有。


【甲醇今日观点】西北港口价格2880,价格不变,华东港口价格3280,报价不变。西北地区出货尚可,高位整理;环渤海、华中地区需求平稳;淮海地区接货暂稳,区间整理。期货走跌,华东、华南港口弱势下滑。西北地区整体签单顺利几无库存压力,高位盘整。内地市场暂稳整理为主,推涨受阻,下游对高价货源抵触,接货谨慎,心态观望。国内甲醇装置开机率上升至69.23%(+2.68%),其中西北地区甲醇装置开工率为76.67%(+1.50%),周内西北部分甲醇烯烃装置恢复运行,西北地区开工上升,此外山西、河北等地部分装置恢复,全国开工进一步上升。进入8月以来,我国港口库存持续增加,我国港口总库存达到74万吨左右.目前进口利润依然为负,预计年内进口量下降。需求方面,MTO需求盘面利润为负,传统需求疲软。操作上,短期依然震荡为主,维持区间操作思路。


【棉花今日观点】9月13日储备棉轮出销售资源30803.6239吨,实际成交20077.2365吨,成交率65.18%。储备棉成交往往在本月会迎来一波高潮,但今年表现一般,棉花现货供需两弱。国储棉库存大约剩下260万吨,未来棉花库存相对处于低位。美国预期产量提高,未来压力较大。2018/19年度新疆棉花单产或下降,北疆地区2018/19年度棉花种植面积增加超15%,统计全疆棉花种植面积较去年增加10.8%。棉花生长在许多地区已进入铃铃开放阶段,近期新疆等主要棉区高温天气,新棉花生长良好,7、8月份的天气特别适合棉花的生长,基本上抵消了5月份恶劣天气条件对产量的影响。美棉走弱,未来难以摆脱震荡区间。操作上,国内供求相对平衡,棉纱上涨之后乏力,近期建议保持震荡操作思路,短期偏空操作。


【白糖今日观点】南宁中间商站台报价5140元/吨;仓库报价5100-5180元/吨,报价不变,成交一般。Unica报告显示,8月下半月巴西主要甘蔗种植带的糖厂共压榨4,330.6万吨甘蔗,上半月压榨量为3,356.2万吨, 去年同期为3,900万吨。巴西中南部地区2019/20年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨,高于上一年度的5.62亿吨。2018/19年度(10月-次年9月)全球糖市料供应过剩675万吨。印度将200万吨糖出口延期至12月份,印度糖严重过剩。国际食糖过剩745万吨。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。昨日原糖反弹幅度较大,短期内偏强走势。目前全球范围内天气比往年异常,影响农作物产量。中长期维持空头思路。操作上,建议SR901的前期空单可以持有,反弹抛空,关注5100压力。


【豆类基本面】受中美贸易战忧虑拖累,周四CBOT大豆期货市场承压回落,维持弱势下行节奏。美方邀请中国官员重启贸易谈判的消息曾为缓解中美贸易战带来曙光,但美国总统随即表示美国没有与中国达成协议的压力,并称即将对中国更多商品征收关税,中美贸易前景可能再度恶化。美国农业部月度供需报告调高美豆单产和总产,同时小幅下调中国进口数据,美豆承受的供应压力持续得不到缓解。美豆市场继续受到贸易战和产量增加双重阻击,尤其是缺少中国采购订单,美豆出口完全陷入被动,美豆价格处于积弱难返状态。中国8月进口大豆到港量超出市场预期,缓解各方对四季度大豆供应缺口的担忧。国内生猪疫情尚未得到有效控制,对远期豆粕需求有拖累效应,但中美贸易战不结束,豆粕市场顺势完成调整后仍会保持抗跌状态。(于瑞光)


【大豆今日操作建议】国内主产区大豆市场保持震荡状态,供需相对平稳。国家粮油信息中心预计2018年国产大豆产量增加,而部分民间机构预计产量下降。黑龙江主产区大豆生长状态较好,即将进入收割期。9月12日临储9.9315万吨2013年产大豆拍卖,成交率为60.15%,成交均价为3080元/吨,受霜冻炒作题材影响较大。大豆期货市场在本周初因东北部分地区出现霜冻灾害而止跌回升,但由于霜冻影响范围较小对产量影响不大,市场在理性评估后重回基本面指引的弱势节奏中来,尤其是进口大豆成本趋降以及国内需求低迷仍令大豆市场缺少持续性上涨动力。此外,市场担心临储低价豆存在流入交割环节的可能,一定程度上也对大豆期货价格形成压力。预计今日连豆市场维持震荡走势,建议投资者保持震荡思路,大豆期货多单宜减持观望。(于瑞光)


【豆粕菜粕今日操作建议】在美国总统表示要继续对中国商品加征关税的表态下,中美贸易前景难言乐观。贸易战与丰产压力成为阻止美豆反弹的两座大山,美豆尚未摆脱二次探底的弱势格局。周四国内豆粕现货市场稳中回落,沿海主流豆粕报价多运行在3250元/吨之上运行,1901豆粕对应的基差报价小幅松动。中美贸易战反反复复,对市场心理层面影响较大,也加剧了豆粕市场的波动。近期国内非洲猪瘟疫情扩散,对生猪存量及远期豆粕需求均有利空影响。8月进口大豆到港量915万吨,超出市场预期,虽延缓国内大豆供应缺口出现的时间,但在中国进口商迟迟未采购美豆的背景下,冬季大豆供应缺口迟早会出现,对1901豆粕期货具有实质性支撑作用。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势,建议投资者保持震荡思路,可逢低适量买入1901豆粕多单。(于瑞光)


【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场连续回落跌破前期低点,弱势特征较为明显。马来西亚棕榈油保持弱势下跌节奏,基本面利多有限及外围市场的拖累作用仍在持续。周四国内油脂板块承压下跌,夜盘修正部分跌幅,整体保持宽幅震荡局面。8月中国进口植物油59.8万吨,环比增加近20%。国内油厂维持较高开工率,油脂库存充足。国内油脂市场进入双节消费旺季,现货多会保持抗跌状态,但远期油脂市场供应宽松,且四季度大豆供应缺口预期下降及棕榈油产量增加,油脂价格连涨难度较大,有望保持区间震荡运行特征。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中顺势短线参与或维持观望。(于瑞光)



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