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2018年中投有色年报

来源:中投期货    发布时间:2018-01-02    点击数:

 铜  金融属性凸显,带动铜价
作为宏观的风向标,其金融属性决定了在这场所谓的“新周期”下,铜的金融属性在有色金属当中表现最强,资金面的紧张情绪和美元走弱对铜价的影响将强于其他基本金属。2017年精炼产能释放不及预期,部分精炼产能实际投放或延后至2018年,因此整体铜精矿依旧偏紧。下游行业来看,家电、电网以及机械制造等用铜量均有很好的增长,但房产调控政策的不断升级,将拖累房市对铜的需求。中国需求强劲是铜价上涨的重要驱动因素,关注国内电网改造、新能源汽车和一带一路,预计明年铜价存在先扬后抑的可能,在45000-61000区间震荡,最大的风险仍在于美联储加息及缩表导致的流动性收紧和美元指数上行。


锌:际效应递减,价格将有所回调
2017年,在锌价高位运行的刺激下全球锌矿及精炼锌产量累计值均较去年同期有明显的增加。但由于缺乏大型锌矿项目产量的支撑,全球锌矿产量增加有限,特别是在当月产量上甚至出现回落。而在经过去年一年的去库存阶段后,当前锌精矿库存处于低位, 所以原料矿供应偏紧对精炼锌产出的限制较去年更为明显。在供给受限而下游消费稳中向好的态势下,伦沪两市锌库存均降至历史低位,全球锌市供需延续缺口格局。2018年将是承前启后的一年,预计2018年上半年看消费,下半年看消费+供应。考虑到 2018 年大型锌矿投放较多,整个供应端都将持续复苏,后期锌价的高位风险在加大。供应紧缺程度边际效应递减,需求端也有一定回落压力,因此上方空间有限,我们认为锌价将走出前高后低,下半年价格会有所回落, 22000-28000元/吨区间震荡。


铅:波幅较大,前高后低
原料矿供应受国内环保检查的影响,对铅、锌矿产出均形成抑制。冶炼方面,原生铅一方面受环保压制,另一方面受原料矿供应紧张产出受限。供应段收缩,而下游游需求低速增长。预计18年铅价走势依旧疲软,但重心将走出前高后低的行情,上半年在铅锌矿短缺、软逼仓行情支撑等因素推动下,铅价存在继续上涨的动力,而下半年铅锌矿产能投放高峰下,供应逐步恢复,中小企业受到的管束和停产休整的情况将得到缓解,价格将会冲高回落。总体上,2018年铅价维持区间震荡的可能性较大,预计铅价将在间16000-21000元区间波动。
等更新完,我再贴到公司网站上

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